可以侧面反映经济冷热的独立的指标，来综合判断经济，特别是美国经济的强弱，对我们和经济衰退之间的距离做一个比较公允的测量。
在经济衰退区间的划分上，我们以较为公允的美国国家经济研究局NBER确定的商业周期转折点为基准，可参考：
美债由于其庞大的交易量以及较高的市场化程度，其收益率曲线的变化可以较好反映投资者的预期。一般来说持有长债需要承担通胀上行引发的回报下降风险，理应得到更多补偿雷竞技，即10年期美债收益率通常会高于2年期。但是当市场预期未来经济下行时，往往会抛短端(3M/2Y)买长端(10Y)，引发短端美债收益率相对上行，而长端美债收益率相对下行，进而出现长短端出现负利差的现象。
以下是10年期美债收益率分别与2年期/3个月的价差，根据历史经验，每当出现倒挂回正后，经济衰退往往如期而至。
长短期国债倒挂比例的定量指标可以用M平方统计的「长短期国债倒挂比例」来衡量，其为包含30年期、20年期、10年期、7年期、5年期雷竞技、3年期、2年期、1年期、6个月、3个月、1个月等共55个利差倒挂的状况。当长短期国债出现倒挂的比例增加时，代表收益率曲线转向负斜率的情况越严峻，景气也面临较高的衰退机率，根据历史经验，当倒挂比率触顶回落后，经济衰退的概率便随之增加。
最后，还有一个指标是「远期短率与近期短率利差」，即3个月美债收益率的18个月后的远期利率与当期利率的利差。传言这是美联储非常重视的一个指标。
其逻辑是当投资人预期未来经济会放缓，便会同步预期美联储将于不久后降息，该利差便会缩小甚至转负，因此可作为市场对未来预期最为灵敏的指标。该利差相对上述10年期与2年/3个月美债收益率利差相比受期限溢价的影响更小，可以更真实的反应市场对未来景气和货币政策走向的预判。
根据1970年以来8次衰退的历史经验，当该利差满足1)为负值且2)触底回升两个条件时，便预示着衰退即将开始。不幸的是，这也是当前利差的状态。
GDPNow模型是亚特兰大联储建立的实际国内生产总值（GDP）的即时预测模型，模型内含变量众多，包括ISM制造业/非制造业PMI 、对外贸易、就业、批发零售、轻型汽车销售、PPI、CPI、进出口物价、工业生产、新屋开工/销售、实际个人支出等各方面的高频数据，因此更新频率较高。模型一方面可作为GDP季调环比折年的预测，另一方面由于其纳入了较多重要经济数据，因此其边际变化也可用来预判基本面的强弱趋势。
对于美国四季度的增长情况，当前GDPNow公布数据为2.10%，大幅低于三季度的4.9%，因此可以一定程度上预判经济边际走弱的趋势。
OECD综合领先指标CLI由经合组织(OECD)公布，通过地产、制造业、消费、就业、金融市场等各类指标合成而来。
CLI指标高于/低于100，表明实际GDP高于/低于长期潜在水平雷竞技。从历史来看，CLI相比美国季度GDP同比增速约领先2-3个月，相关性高于70％。此外，CLI对衰退有一定预测能力，多数时期CLI下穿100领先数月于美国国家经济研究局(NBER)定义的衰退开始时刻，但也有例外(1995年)，所以需要综合其他指标一起判断。
从CLI数据可以看出，从2022年6月起美国经济便长期处于潜在水平之下运行，当期虽有一定反弹但仍处于100以下，所以当前经济处于相对收缩区间。
芝加哥联储全国活动指数(Chicago Fed National Activity Index，CFNAI)是由美国芝加哥联储将85项不同月度指标进行加权平均计算所得到的一个经济活动指数，该指数以0为界，密切追踪经济扩张收缩的节奏：大于0则表示优于历史平均，小于0则表示低于平均。
基于历史经验，如果近6个月内CFNAI至少有3个月小于0时，则意味着衰退有较大概率会发生；若CFNAI的3个月移动平均小于-0.7时，则可确定衰退已经到来。
目前来看，CFNAI指数已连续三个月小于0值，但低点为-0.49，后续有概率发生经济衰退，但距离三月平均-0.7的衰退确立信号还有距离，需要继续观察后续变化。
LEI绝对值以2016年为100，通常使用其6个月年化增长率（LEI-6M-AGR）和同比增长率。
根据历史经验来看：当LEI-6M-AGR0，可视为经济衰退的警告信号；当LEI-6M-AGR-4％，则可视为衰退即将发生的信号。从1959年以来的历史看，只要LEI-6M-AGR小于-4％，同时LEI同比0同时出现，则短期内必然陷入衰退，而这正是当前美国经济面临的情况(2023年10月份LEI-6M-AGR=-7.73％，LEI同比=-7.64％)。
费城联储SPF衰退指标是美国费城联储根据专业预测者调查(Survey of Professional Forecasters, SPF)结果推估美国当前季度至未来4季度出现GDP年化季环比转负的概率，其中未来1个季度的衰退概率又被称作「焦虑指数」，以其上探35为标志，准确预测了自1970年以来每一次NBER认定的经济衰退。
「柯博文指数」为美国超过6.35公吨的卡车销售量的年化季环比，是经济的领先指标。
究其逻辑，主要是因为重型卡车销售与企业端前瞻投资挂钩，反映了其对经济的预期：当预期经济转冷时，企业将率先感受到并开始缩减支出与采购，因此该指标在过去6次经济衰退时皆提前掉头向下，表现出较好的领先性。
从美联储统计的「美国卡车装配数据」美国卡车装配数据也可以看出，当该数据大幅掉头向下时，往往是衰退的前奏。
「萨姆规则」是美联储经济学家Claudia Sahm提出，具体为当美国失业率3个月移动平均值减去前一年失业率低点后，所得数值超过0.5%时，标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。值得注意的是，该指标的准确性在1950年以来的11次经济衰退中均得到了印证。
当前，萨姆规则持续走高至0.33%，接近0.5%的阈值。经测算，当11与12月失业率分别维持3.9不变的情况下，萨姆法则会在12月份达到0.4%，但是明年由于过去一年失业率最小值的变化，继续维持3.9的失业率也会导致萨姆规则大幅上升至0.6%，所以该指标预示着年末年初或是衰退起点，需要继续跟踪。
临时支援服务业员工受僱于派遣公司，并透过临时签约方式派遣至需要劳动力的公司。 由于受派公司能根据需求灵活增减派遣人员数量，因此该指标与整体经济走势息息相关且极度灵敏，特别是当其由正转负时，往往暗示了经济转冷，有较大概率走向衰退。
房屋可以说是民众最大的资产和消费品，对家庭来说涉及金额庞大，可以很好的衡量其大额消费意愿，也就间接反映了居民端对经济的预期。同时，房屋销售也牵动着上下游产业链的各个环节，上到水泥建材，下至家具家电，因此房屋相关指数可较好反映整体经济的冷热，是较好的先行指标。
美国独栋新屋市场指数(HMI)，是美国全国住房营建商协会(NAHB)月度根据400份对建商成员的调查编制而成：独栋新屋销售现状、独栋新屋未来6个月销售展望、以及独栋新屋销售潜在买家流量。可以发现，1985年以来的经济衰退，往往伴随着HMI的先行持续下探，所以该指标可以作为衰退观察指标。
营建许可数据(Building Permits)是指开发商新开工建房前取得的许可执照，是美国商务普查局公布的新屋开工数据(Housing Starts)的进一步的领先指标。
纸在日常生活中司空见惯，同时也在各个领域发挥着重要作用，其关联指标可以作为经济健康状况的晴雨表。特别是纸板箱，在货运物流中发挥了至关重要的作用，可以作为实体需求的映射指标。
美国第三大纸板箱生产商美国包装公司(Packaging Corporation of America)季度纸板箱销量同比可以作为一个较为领先的指标。可以看到其在2020年3月经济衰退前期持续下行至同比负增长，而在去年2022年4季度至今再次同比负增长，表明经济持续趋弱。
从美联储统计的批发商库存项下非耐用品类中的纸制品库存数据也可以看出，每当经济趋于衰退时，纸制品总是处于去库的状态，和当前状态高度相似。
笔者对上述指标及其状态做了一个汇总，其中「信号」为笔者根据指标对衰退概率指示情况以0~5为界较为主观的打分，越接近5表明衰退概率越大，5分则为当下正值衰退之中；而「根据历史线性推演的衰退时点」为根据各数据历史信号及衰退起始时间为依据计算得出的未来预测时点，仅供参考。表格如下：
可以看到，单就数据层面来看，多数指标都反映明年上半年至年中有较大概率出现经济衰退。
为了看清衰退期间各类资产的表现如何，我们取多种大类资产，包括商品类(黄金、铜、原油)，债券类(10年期和2年期美债收益率)，货币类(美元)，以及股票类(美股-标普500、日股-日经225、欧股-德国DAX、以及港股-恒生指数)，来统计各类资产在衰退区间的表现。具体统计结果如下：
可以看出，根据1970年以来7次衰退时的资产涨跌表现来看，「黄金」在衰退阶段表现最佳，其次是「美债」，之后是「美元」。黄金的逻辑我们在《永恒的价值之理——黄金投资逻辑探究》中有所分析，美债的话我们在《全球流动性框架系列（六）——美联储资产负债表的秘密》中也得出了「其为美元主权信用的价值体现」的结论，而美元则受上述两类资产及全球汇率体系的影响，后续我们会继续探求其本质。其他商品及股权类资产则远离核心圈，具有较大弹性，衰退时资金的抽离往往导致其跌幅较大。
最后，笔者想阐明的是，本篇并不是为了渲染恐慌情绪，也不是为了力荐某类资产，而是尝试多维度的数据展示，以期拨云见日，做大概率的事情。
历史不会重演，却总会押着相同的韵脚。抛开上述结论，笔者以为当前美国经济韧性确实出现了一定疑点：
一方面，居民及企业端在疫情期间积累的超额储蓄持续消耗，随着时间推移高息环境下的需求端会逐步开始负重前行。
另一方面，疫情后的供需差引发的高通胀随着需求端承压而降温，待到脚步滞后的供给端发现需求走弱时，整体经济便大概率出现下行。
最后，近半年更多的短债发行使得ON RRP中的资金成为了市场流动性的缓冲垫，推迟了资产价格和实体经济本应受到的拖累。但这加重的美财政部的整体利息负担，考虑的可持续性，后续将增加长期债券发行比例。
所以下一步，我们还是需要密切关注美国各类经济数据的情况，财政部的发债计划，以及相应市场的反馈，细化剖析其间关联，以对未来的经济形势及投资方向做出预判。